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　　A股的一个好处是什么呢？咱们能够正在某些专家以为根本面欣欣向荣的企业上赚到墟市颠簸的钱，目前阶段，招行赚这个钱就有点麻烦。于是刚刚有人说我价格博弈，原本不是价格博弈，由于价格投资中有一个很首要的，这个东西值一块钱，八毛钱给你的时间，你买了，这是价格投资。神速涨到一块一，一块二，把他卖掉，他也是价格投资，这便是墟市给你的捐赠，条件是什么呢？咱们的行径是基于价格的，你的行径是基于价格时便是价格投资，假如你的行径是预测，来日涨不涨，后天涨不涨，跟价格无闭，阿谁是博弈。基于价格的，你是买，是卖，全是投资，或者全是价格投资。

　　于是投资有少许根底外面，有少许根底观点的，这些根底观点没人跟你讲，咱们有时间背少许语录，认为该当是什么什么样。

　　买五粮液的逻辑，原本也没啥，起首白酒这个大行业来讲，消费内里最纯粹的，从大的角度来讲，消费内里最纯粹的便是白酒，能够这么领略，白酒正在消费股内里属于滋长性又好，确定性又强，估值还低，于是从消费股内里挑白酒，这个是很容易领略的，这是咱们说的第一个点。我买白酒不但是买五粮液，我买的白酒对照众，茅台现正在仓位更重少许，由于茅台更省钱，我这个省钱不是指市盈率，而是指他真正的价格更省钱，买得更众的是茅台，买过舍得，依然清仓了，现正在剩一点点五粮液，五粮液买也对照纯粹，起首他也不太贵，浓香第一品牌，确定性也够，大略滋长性也能算一算，滋长性不算很疾，不过大略也能算一算，20众倍市盈率，贵吗？也不算贵，几个要素加正在沿途。我也不是持久持有，我也是来回做波段，这个墟市依然足够给了咱们做波段的空间。

　　7月底，专家都以为牛市要来的时间，我把五粮液减仓了，当时188减仓的，计划154把188减的接回来，看墟市给不给这个时机。一个墟市确定性很强的企业，又活动，买这种企业很满意的。

　　茅台毛估大略是众少？毛估的股价我记不睬会了，毛估的市值大略给了2.6万亿，能够折算一下，2.6万亿等于众少股价。

　　伊利的各阶段，由于伊利我的阶段分得对照细，本年他不可，大略就延长5%，明后年不妨稍微疾一点，我以为假如到明后年苏醒一点，不妨给到8-10%的延长，再往后，我给伊利的延长速率也不高。

　　由于有几个阶段，5%不妨支撑几年，3%相同云云的支撑少许年，前两年对照细一点，本年5%，明后年8-10%，再往后，我细节记不太理会了，再往后不妨有10年控制给了快要5%，再往后十年控制给了3%，再往后七八年给了1%，根本上是这个政策。我以为这个行业笃信没有增速了，也不要期望伊利持久有一个对照高的增速，均匀下来也便是4%控制的增速，全豹人命周期，以至都不到4%，我以为乳成品便是云云。

　　陕煤，我刚刚讲了，周期股我日常不会正在一个景气周期刚才解散的时间去看，必定比及全行业亏本的时间才会推敲。

　　啤酒，不看好，不是啤酒自身不看好，啤酒行业自身的逻辑对照纯粹，啤酒涨价的逻辑，消费升级，历来喝几块钱的啤酒，现正在造成喝精酿，这个逻辑是存正在的。不过啤酒的题目正在于估值不低，估值一不低，再看就没什么道理了。

　　舍得，原本各方面从企业角度来讲，是没题目的，舍得的焦点逻辑，老酒，天下化，这些逻辑都是存正在的，独一让我以为不疾意的地方，不足省钱，我买任何公司，最大的逻辑，必定要省钱，舍得，我以为是不足省钱的

　　前两年许众人买海天，估值基本看不下去的，结果是什么呢？杀估值，杀一年、两年、三年，杀了之后如何办？买公司必定要买得省钱，未便宜不碰。

　　刚刚有人问华润电力，我不明确你念理会什么，这日直播的中央便是讲电力，电力股的投资逻辑，华润电力该当算是电力股中最良好的一个公司，不过我不明确你的确念问什么。

　　医药股很庞杂的，我有一个大结论，医药股属于一个科技规模的细分行业，科技股我不太碰，于是医药股我也不碰，就这么个逻辑。

　　再说一个理念，我选公司，一眼定胖瘦，蕴涵两点，第一个，咱们选的这个行业必定要格外纯粹，格外容易看懂，这便是为什么我消灭医药，消灭科技，由于云云的行业你看不懂，你不明确某个企业还能不行活个十年、二十年的，于是一眼定胖瘦的根底就不存正在，这是我说的第一点。

　　第二个说的是什么情形，要低估，便是这个东西再好，未便宜，也分歧适一眼定胖瘦，一眼定胖瘦蕴涵了估值。刚刚有人问啤酒，啤酒逻辑，行业逻辑、公司逻辑还算对照纯粹，不过你一看市盈率，就分歧适一眼定胖瘦的前提。

　　比方说回过头来说招行，银行这个东西，假如招行现正在是15倍市盈率，连看都不看，假如5倍市盈率，看看就能够，这便是一眼定胖瘦。

　　举一个例子对照一下，升平银行和招行，为啥买招行呢？便是由于招行省钱，分红高，升平银行分红不可，分红不可他就不知足一眼定胖瘦的前提。

　　众少市盈率适当？由于我买的港股，港股许众市盈率给到5倍了，再来50%的分红，一加便是10%的股息。

　　中邦升平半年报如何样？升平我是昨天写了一份中邦升平半年报点评，大致的见地属于有喜有忧。升平财报总体来说日常，我们看几块。利润延长最大的是来自于银行。

　　原本升平银行的利润延长水分也很大，假如你懂银行的报外，你就会觉察，升平银行的利润延长水分是很大的，中邦升平的财报中，利润延长最大的一块是银行。科技局限要紧负延长，投资局限，或者是资管局限要紧负延长，寿险局限也是负延长的，便是靠银行和财险才有一点延长，于是简单从事迹角度来讲，这份报外笃信拿不动手，这是一个点。

　　别的一个点，好处正在于新营业价格大幅度提拔，不过新营业价格提拔终究是什么因由呢？是由于本年疫情铺开了，专家自然而然买保障的人众了吗？这是个中一个因由，由于升平做了半年事迹宣布会，人家问他，新营业价格提拔终究因由是什么？三个因由。

　　一个是疫情铺开了，买保障的人众了，这是一个因由。第二个因由，理会保障业的会明确，本年大略8月1号有一个险种，3.5%利钱的种类遏止了，造成3%，许众人正在这个时间纠集买保障，这是一个要素，这是两个宏观要素。又有一个要素，升平以为这些宏观要素是次要的，厉重要素是由于升平的寿险更始获胜了，于是我的繁荣好。确实情形终究是什么呢？宏观要素占高，仍旧寿险更始的内部要素占高？欠好说。不管好说欠好说，起码新营业价格正在上半年延长45%，这个还算是能够。于是我刚刚讲了，新营业价格算亮点，不过假如真正看财政数据，财政数据不美观，真的不美观。

　　如何判决估值合理分歧理？判决估值合理分歧理的条件是你会估值，懂估值的人很少。

　　刚刚我说了两句中医，有人说我中医黑，中医这个话题不聊了，挚友圈有两个话题是不行聊的，第一个话题是不行聊中医，一聊中医会发作激烈的碰撞，第二个话题是王安石，有人说王安石评议很高，有人说王安石狗彘不若。于是挚友圈里，容易惹起绝交的两个话题，一个是中医，一个是王安石，是不行聊的，咱们不说中医了。

　　比来是中医，以前有一个说法，一个是中医，一个是聊史书人物时，聊起王安石，争议就对照大。

　　是否援助短线，短线自身没题目，任何方式提出来都没题目，原本焦点正在于什么呢？焦点正在于你本身的才智是否撑持你做短线，我以为这个是焦点。

　　真话讲，绝大大都人才智，没有才智去做相同身手领会云云的事务，说白了，人家券商招的都是几台甫校，那些人出来，搞数据模子出来的这些人，他们去做身手领会，做这些东西，况且做得还不咋的，我们说白了，一个平淡人，你啥都不会，你以为我方凭什么能把短线做好。由于对我来讲，做价格投资，为什么我以为我能做好价格投资，我是通过论证的，我是通过底层逻辑论证的，你做任何事务，务必比别人有比拟上风，惟有有了比拟上风，才有不妨获胜，有比拟上风都不必定能获胜，不过咱们起码有比拟上风的时间，咱们以为咱们获胜概率大少许。短线，你凭啥比别人有上风呢。

　　于是每片面念一念，你众大略率，这又涉及到咱们一个话题了，咱们刚刚讲过三个题目，什么叫价格，什么叫投资，什么叫价格投资？回过头来一个话题，什么叫做投资，跟短线话题是闭系的，专家能够正在评论区打一打什么叫投资这个话题。接待专家提出我方对什么叫投资的见地。

　　闭于投资的见地许众，起首咱们夸大一点，投资和价格无闭，不是基于价格的就叫投资，基于价格的投资是价格投资，咱们先处分什么题目呢？先处分什么叫投资的题目。投资夸大什么行径呢？服从格雷厄姆的界说，他的界说是有事理的，他没有夸大跟价格相闭，他只夸大一个事务，这个行径务必是大略率获胜的，所谓卖力领会，笃信要领会，你不卖力领会，你做不到大略率获胜。起首卖力领会之后，取得大略率能获胜，于是他不夸大价格不价格。于是刚刚回过头来讲，你说你念做身手领会，你又念念，你能不行做到大略率获胜，回到阿谁话题，你比拟别人有没有比拟上风？假如有，有不妨能做到大略率获胜，有都不必定可以做到，不过起首得有，假如你都没有比拟上风，你这个行径笃信不是投资，不是投资便是取利，投资和取利的区别，夸大的是不行赢利，大略率获胜才华赢利，假如你正在做一个我方不行大略率获胜的事务，你还正在推敲云云的事务，意旨正在哪一块儿？

　　咱们做任何事务，得先念领悟这个事有没有对照上风，这个事得起首念领悟，假如这个事都没念领悟，你做这个事，太不靠谱了。投资这个事，起首夸大的是大略率获胜。像打新股这个事，新股原本发行价极度极度高，不妨一个价格十块钱的东西，他五十块钱就发行了，你买新股这个事笃信不是基于价格去买，假如是基于价格买，笃信不会买这个东西。不过为什么我拿新股讲投资这个例子很蓄谋义正在哪儿呢？起首，你买入价是远高于价格了，看待中邦新股发行墟市来说，买入价往往是远高于价格的，不过这是一个投资行径，由于50块钱买的东西，可以神速正在当天以60、70卖给其他人，况且大略率这个事靠谱。

　　当然现正在有点不太靠谱，起码前两年，这个事是很靠谱很靠谱的，于是，打新股便是一个投资行径，况且昭彰和价格无闭，高价买，高价卖，不过条件是你能高价卖出去。一朝这个股不是新股，造成次新股的时间，危机就浩大了，买次新股，往往不是投资行径，由于次新股，正在新股高价发行了之后，况且头两天上涨之后，恭候次新股的是徐徐下跌途，于是买次新股的人，大大都人会亏钱的，极片面人会赢利，于是买次新股不是投资行径，不过打新股便是投资行径，和价格无闭，不过夸大了他能够大略率获胜。

　　说这个事理，说这个观点便是告诉专家，你做任何事务的时间，你必定要念理会，你比拟别人有没有比拟上风，没有的话，就不要碰这个事了，假如没有，你还正在琢磨，琢磨个啥劲。

　　地产这个事，不发起专家正在地产上蹧跶太众的元气心灵，除非浮现什么情形呢？估值足够足够低的时间，就跟我刚刚说一眼定胖瘦的事，不然许众人真的属于老乡别走。咱们要风俗和一个旧的天下去拜别，许众人不妨正在很长工夫内买的是地产股，或者通过地产股赢利了，或者通过地产股赔钱了，不过到某个工夫点，你不妨要跟地产资产链要去拜别，不妨拜别的越早，结果越好。

　　下半年大的时机又有吗？正在哪儿？不明确有没有，不明确正在哪儿，有不妨全能的政府不断救市，有不妨涨一波，涨众少，我也不明确，是涨到3300、3400、3500，仍旧3600，谁也不明确。跟专家夸大少许根底的认知，根底的理念，我以为这个东西不妨看待专家更有助助少许。

　　你必定要有一个什么样的认知呢？看待短期的墟市走势，你不行预测，不要去做预测，这个预测行径是不该当有的行径，短期墟市上必定是你无法切实预测的，于是你要做的是什么事务呢？不预测，只愚弄，很楷模的事务，看待我来讲，7月底阿谁小牛市，号称一周的牛市，我能明确他涨了众少吗？我也不明确，我也不明确这个牛市会不会来？我也不明确，不过看待我很纯粹，你是不是涨起来了？你涨起来我就卖掉，于是7月底我是减仓的，我现正在就对照满意。比方说我正在188把五粮液卖了，我现正在计划154把他加回来，满意不满意。你说我预测188卖的时间，还可以涨众少，我不预测这个事务，假如你连接涨，我把我独一剩下那一份也卖掉就行了，假如你没涨，那我就留着呗，不过起码我卖掉了一份，能够正在跌下来去加仓。

　　于是咱们应对这个墟市的要领是不预测，只愚弄，什么时间预测呢？假如现正在估值格外格外省钱，杀到赤地千里的时间，这个时间能够做一个什么预测呢？另日牛市必定会来，他必定会涨上去，这个预测能够做，不过你也不明确另日是众长工夫，是三个月就来牛市，仍旧半年来牛市，仍旧一年来牛市，你也不明确。不过，他必定会来。

　　“逆水行舟”说，老怕卖了接不回来，这原本是A股价格投资者最大的题目，最大致治的病，便是老怕卖了接不回来这个事务，A股熊市太众了，太容易卖了就接回来了，怕卖了接不回来，便是过分贪心，于是导致你做了一轮一轮过山车。

　　我刚刚讲了，A股最大的特征便是活动，于是给了你足够接回来的时机，足够众的时机，这个法则假如你都掌握不住，注明你对A股的认知太不到位了。A股现正在不仅是不要担忧卖了接不回来，况且念高价卖，你不妨觉察都不可。于是我正在讲合理估值就要初步减仓，咋卖，全卖仍旧分几次。原本我每周都有一个投资总结的，每周都有，当然我没正在雪球发，我大众号每周都有投资总结，内里便是把全体股票的贸易政策都正在上面，一次卖众少，什么价值买，什么价值卖，这是一整套政策，你笃信不行一次就卖掉，一次卖掉是有危机的，一次卖掉，真的再涨，接不回来如何办，分批卖，分批买。

　　A股的墟市先生的钱格外好赚，这是A股墟市的捐赠，我讲过许众次，A股比美股好，许众人认识不到这一点，工夫长了不妨会认识到，A股比美股好，便是由于A股格外活动，涨上去一卖，跌下来一买，阿谁很满意的。

　　我刚刚说了，我的大众号投资总结内里有贸易政策，不过阿谁仅仅是贸易政策，便是每支股票营业的份额，价值。

　　雪球上没发，由于以前也正在雪球上发，有段工夫专家看待这种分享实盘贸易的有束缚，从阿谁时间我就没正在雪球上发了，大众号没束缚，厉重是由于这个因由。

　　有人问五粮液事迹延长放缓，为啥买五粮液？原本要明确，消费都放缓了，除了茅台没放缓除外，大大都消费都放缓了，不虞味着消费放缓了，你就不投资了，只可是你要做什么行动呢？举一个例子，历来你以为五粮液合理估值180，他放缓了，你把他调到170、160就完了，从新定一个营业空间不就完了，放缓，不要紧的，不不妨任何公司不断都是高速延长，只消你测算出来他的合理估值了，他现正在的价值比合理估值低就行了，岂非咱们念恳求五粮液年年都延长15%吗，不实际的。

　　比方说伊利，增速降到5%，就不行买了吗？只消足够省钱，咱们投资的焦点政策是什么呢？省钱是硬事理，增速是众少无所谓的，只消价值比价格低，钱银说只消他价值比价格低的对照众，增速高的公司是一个市盈率。举一个例子，茅台30众倍市盈率，五粮液20倍市盈率，不妨两个从省钱水准有不妨是相通的。五粮液，我坚信畴昔仍旧会量价齐升的，现正在只靠量的提拔来保障增速，这两年属于麻烦期嘛，由于咱们经济不可，价值提不上去，隔上两年、三年之后，经济徐徐苏醒了，由于白酒仍旧能抗通胀的，不过不行年年都能提价，做不到的，有几年不提了，隔上三年、五年，他就能够提了。

　　我印象中，哪一年买五粮液的时间，二百来块钱，1997年、1998年的时间，我买过一瓶五粮液，当时是270控制，现正在涨到一千块钱了，这未便是抗通胀吗，有不妨正在270的时间，当时以为能不行提价，提不动啊，不过隔了十年之后，二十年之后再看，觉察提上去了。

　　聊聊汇率，汇率最终一个话题吧，最终一个话题聊聊。我以为现正在的汇率我是看不睬会的，年头我是能看懂，本年年头的时间，我算唯逐一个把汇率说对的人，由于阿谁时间专家都以为美元要贬值，其他钱银要对美元升值，当时我提出的见地，我看空公民币，跟全体宏观的人的见地都不相同，不过我当时有论证的，为啥当时看空公民币。

　　刚刚一初步讲宏观，经济这么麻烦，独一可以正在现正在有所缓解这种麻烦的独一要领便是放水，便是M2增长，正在这种情形下，况且还会降息，又是降息，又是大幅的M2，钱银还念坚挺，门都没有，这是一个很根底的常识，我不太懂很庞杂的宏观经济学的人，我是从常识去动身，我以为本年的汇率必定很惨。于是最终结果，我是对的，那些做宏观领会的人根本都错了。于是有的时间判决少许事务，咱们有一个条件，不要搞庞杂的判决，就从底层的根底的逻辑去做少许判决，往往错不了，蕴涵我对地产的判决，原本都是从常识动身去做判决，这个时间你就觉察，对的概率就很大。于是我为啥讲，投资要一眼定胖瘦，有些东西格外容易看懂的时间，阿谁时机去做，庞杂的时机，一概不要碰。

　　九点当场到了，刚刚问了一句白酒的高库存，白酒高库存很平常，起首疫情那几年压了那么众货，经济又没有依期苏醒，于是白酒必定有库存，要消化库存。蕴涵白酒正在内消费的事迹欠好，这不是很平常吗，于是要调节估值，把估值往下调一调，估值一调，增速放缓，一起都顺了。于是告诉专家，消费股景气的时间赶疾卖掉，原本本年最好卖出去的点便是一季度，不过原本年中也给了好几次卖出的时机，刚才我说的阿谁见地，不怕事迹延长放缓，只怕的是什么呢？股价涨的时间，你不要上头，一朝股价上涨的时间，百般优美的遐念悉数来了，不要干那种事，股价涨的时间，捏紧卖出，跌的惨了，买进来，再次上涨，再次卖出。

　　这是这日这个直播我对专家最由衷的发起。我总结一下，另日几年，不妨宏观经济没那么好，不妨咱们持有的许众公司事迹没那么好，如何办？咱们还买不买消费股了，刚刚有人说了，五粮液事迹增速都下滑了，还能买他吗？还能够买，把估值调低了去买，给高扔时机的时间，赶疾卖掉，等着下一次下跌的时间再买回来，这个不妨是另日几年，假如咱们念度过这个寒冬该当具备的投资政策，这是我这日念跟专家分享的焦点实质。

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