每年的这个光阴，Decentral Park城市撤除一步，回来过去12个月的加密商场和Web3的兴盛。

　　屈从守旧(以及群众需求)，咱们清理了这一年的紧要趋向，为什么咱们以为它们具有代外性，以及咱们对将来的睹识。

　　实质：自 2020 年 1 月往后，加密货泉往还所的环球逐日往还量（美元）。这一紧要目标向来是权衡商场利率和活动性的优越代庖目标。往还量的低谷与心理的低谷同时展示。

　　界说源由：咱们可能看到，该目标正在 2022 年时间继续消重，峰值和低点都较低（现正在为117亿美元）。宏观经济要素和 2022 年的几次顺从事宜意味着商场利率和活动性都将走下坡途。

　　咱们将何去何从？成交量仍将与价钱走势相干。因为2023年环球经济没落的合理可以性，上半年的往还量不太可以维护正在200亿美元以上。跟着商场预期利率下调，经济增进势头可以会发作转折。

　　实质：环球加密货泉市值与美联储的净活动性。净活动性的界说是美联储的资产欠债外，减去TGA账户和隔夜逆回购公约。自2020年往后，TGA和RRP的转折较大，这意味着研商这些要素关于实质权衡经济中可能流畅的可用活动性绝顶紧要。

　　界说源由：该外面以为，商场活动性周期（和 M2 供应）从一初步就向来正在饱吹加密资产商场。央行收紧货泉计谋以限度价钱（比方 QT）对 2022 年的净活动性发生了负面影响。

　　加密商场与净活动性之间的相干性令人惊讶，这意味着加密资产过去一年呈现的一个症结驱动要素是商场活动性周期——起码正在美邦事云云。自客岁 11 月往后的比来分别反响了FTX对加密资产商场的影响。

　　咱们将何去何从？更激烈的融资竞赛（通过QT 和更高利率的归纳影响）可以意味着更众美元从美联储的逆回购东西中流出。然而，赶过2万亿美元反响了体例中活动性过剩，美联储可以会选取更众步伐。将来几个月，美联储将连续每月从其资产欠债外上裁减950亿美元，这意味着商场倾向下行。美联储的净活动性应当会收复到趋向秤谌，而加密货泉将面对一场陷入没落的艰血战争。

　　实质：正在 2022 年的大个别光阴里，加密货泉市值与 NDQ 等生长型科技股指数呈正相干，但并不老是如斯。

　　界说源由：Terra/Luna/3AC 崩盘导致加密货泉商场正在 5 月份下跌了 23%。当 LUNA正在 5 月中旬从 82 美元暴跌时， NDX 下跌了 8%，这注解两个商场之间的闭联相对亲切。

　　它还注解，加密货泉存正在一个负倾斜——有彰彰的例子，当 LUNA 或 FTX 崩盘后，加密货泉商场将无法麇集动力，而NDX将跟着更乐观的宏观心理而苏醒（睹正相干理解）。NDX的下跌日也可以意味着加密货泉的下跌日。

　　咱们将何去何从？同样的形式将延续到 2023 年。从现正在初步，任何加密周围的黑天鹅事宜或高濡染性事宜都将正在事宜发作后导致更众的负相干性，由于加密周围内的负面心理比加密周围外更具粘性。

　　实质：自 2011 年往后，环球流入加密货泉基金的资金总额。总资金流量为 8580 万美元（截至 12 月 8 日）——比 2021 年的总流量消重了 99%。

　　界说源由：它反响了投资者对加密货泉商场趣味的倒闭，由于危机资产正在设备中处于“次要塞位”。这也显示了 2021 年结尾的 Grayscale Trusts 现金套利往还的受接待水平。纵然商场回撤，但仍有豪爽 ETP 摄取了现金。

　　咱们将何去何从？假若商场预期降息， 2023年的资金流将补充(10亿美元以上)。假若长久没落最终结尾，则须要数年光阴才具回到 2021 年的秤谌。

　　实质：币安的BUSD供应量增进到222亿的史籍新高，而币安往还量上风上升到 60% 以上的史籍新高。

　　界说源由：BUSD 供应量的增进评释了币安正在 2020 年继续的闪电式扩张和开箱即用的产物战术。个中征求9 月份为用户自愿将 USDC 转换为 BUSD，以“提升血本效劳”。与此同时，币安正在 CEX 商场的往还量上连续盘踞主导身分。其紧要竞赛敌手 FTX 的倒闭当然有所助助，但上升趋向一经大白。

　　咱们将何去何从？币安的战术正受到质疑，由于USDC取款现正在是因为守旧银行基本办法迟缓（须要BUSD将其出售成现金并添置USDC）而发生的。缺乏足够的审计、禁锢压力和特别狐疑的商场可以导致币安的主导身分最终正在 2023 年削弱。

　　界说源由：BTC (beta) vol 正在 2022 年上半年保留相对较高的秤谌，并延续了全部 2021 年的一样形式。从 5 月初步的剧烈去杠杆化事宜（征求 LUNA、3AC）下降了谋利行动。用户账户余额被清空（比方 FTX）可以会进一步压制本已令人担心的商场的摇动。

　　咱们将何去何从？实质成交量已跌至靠拢年度低点 (13.5)，而且仍处于平凡正在高成交量动作之前展示的区域。鉴于加密资产商场继续面对宏观经济、禁锢和附带压力，这种倾斜是向下的。

　　实质：Terra 的 UST 与美元挂钩vs. LUNA 供应。5月7日至8日，跟着豪爽稳固币初步分开Curve, UST初步失落其挂钩。5月9日，Luna Foundation Guard试图通过陈设15亿美元来爱戴UST挂钩。跟着LUNA举动UST的最终后援，咱们看到LUNA的新发行量飙升至

　　界说源由：它代外了“纯”算法稳固币实践的棺材上的终末一颗钉子。“纯粹”的方面意味着，正在短短4天内，Terra的整个都结尾了。

　　它还惹起了禁锢机构和投资者的闭切。仅仅 4 个月后，众议院委员会草拟了禁锢稳固币的立法，对像 UST 云云的算法稳固币奉行了两年禁令。

　　咱们将何去何从？一个对一律典质的稳固币越来越渴想的商场。像 Circle 云云的公司将操纵这一势头，正在现有的TradFi闭联上加倍下注。。至于Terra - 只但是是遥远的印象。咱们还找到了 FTX 正在汇集倒闭中饰演的脚色的证据。

　　什么：L2 上的总代价锁定 (TVL) 赶过以太坊 L1 上的 TVL。纵然以美元计价的 TVL 消重（与更平常的商场偏向同等），但 L2 的主导身分攀升至史籍新高（7.8%）。

　　界说源由：它注解，正在2022年，L2比L1保存了更众的锁定代价。新 L2 汇集代币（比方Optimism ）的推出及其活动性激发模子是 2022 年继续增进的症结驱动力。L2 正正在成为以太坊的将来。

　　咱们将何去何从？L2/L1 TVL 比率正在 2023 年攀升至史籍新高（ 15%），这是因为 L1 的 gas 本钱可以较低，但人们仍生气正在更可扩展的基本进取行往还(全部2022年的众个功夫都是如斯)。

　　界说源由：以太坊 L2 和代替 L1 之间的本事和形而上学斗争正在过去 12 个月中愈演愈烈。因为rollups的继续兴盛，2022 年标识着 L2 相关于代替区块链的初度真正活动性增进。这张图暗指，依据现时趋向，扫数道途都通向以太坊。

　　咱们将何去何从？rollups 和激发准备的激增将正在全部 2023 年推高这一比例。L2 除外的 TVL 将初步环绕 Cosmos云云的运用链构造举行整合，个中 像Celestia 云云的数据可用性层可能援救这两个细分商场的增进。

　　界说源由：因为供大于求，Grayscale现金套利往还正在2021岁首不再可行。熊市滞碍了净新投资者，他们可能获取更好的加密货泉投资代替品，而私募投资者连续出售他们的股票。

　　据外露，正在2022年，豪爽 GBTC 股票被用作大型基金（比方 3AC）的典质品，这些基金的代价从2021年2月的峰值下跌了85%。正在 Genesis阻滞其贷款生意后，投资者顾忌DCG/Genesis可以会被迫出售(6亿至8亿美元的加密典质品)以筹集现金，以是折价伸张速率加疾。究竟是，这些事宜只是加快了先前的折价趋向。

　　咱们将何去何从？因为缺乏大众讯息，以是很难预测结果。假若 GBTC 典质品来自 Genesis（相关于 DCG），那么贷款人被迫出售赶过 2.5 年以上的股票以了偿债权人的危机更大。Reg M或灰度信任的平仓将导致高达112亿美元的比特币正在商场上出售。对了，美邦证券往还委员会（SEC）不会很疾允许现货 ETF 的转型。

　　实质：环球去核心化往还所往还量赶过核心化往还所，从 9 月的 9% 增进到 11 月的 11.7%。

　　界说源由：正在始末了 DEX 行动的熊市之后，对核心化插手者和资产安好的担心日益增进，饱吹了DEX/CEX比率的逆转，个中最大的跃升发作正在 FTX 崩盘的谁人月。到 2022 年尾，该比率的转折反响了用户自我托管心理的转折。

　　咱们将何去何从？一个从头办理往还安好题目的商场。DEX/CEX 比率可以会正在一段光阴内保留正在 15% 以下，但该比率不太可以跌至 2020 年往后的新低。假若发作这种境况，对DEX团队和用户的禁锢压力可以会成为后者的驱动要素。

　　实质：到 2022 年，比特币的短期持有者开支产出利润率 (SOPR) 将被压制正在 1 以下。该目标反响了链上扫数代币的告竣利润水平。

　　界说源由：行使SOPR的短期持有者，可能让咱们长远体会刚才进入商场的往还者，从而体会他们的心理和手脚。SOPR 行使 1 举动长久熊市的阻力，同时行使 1 举动更众看涨功夫的支柱。2020 年每次拒绝 1 都注解，均匀而言，短期往还者正在每一次机缘(这一年的每一次商场反弹)都正在靠拢其本钱基本或耗损地出售比特币。

　　咱们将何去何从？STH-SOPR 向来被压制正在 1 以下，直到酿成更具修筑性的商场，这可以会正在商场第一次“闻到”更宽松的货泉计谋时初步。

　　实质：稳固币总量与总自正在流畅量。到2022年，总领域将增进两倍（$35B；14d MA），而稳固币的环球自正在流畅量同期消重了 14%。

　　界说源由：2022 年，稳固币注解，尽管正在熊市时间，它们也告竣了真正的产物商场契合。纵然发作了要紧的去杠杆化事宜和一级往还所倒闭，咱们照旧看到了更高的往还量。更高的往还量与更低的供应量意味着更少的稳固币单元被更屡次地往还（更高的速率）。

　　咱们将何去何从？保留目前的趋向到2023年。逐日稳固币总量峰值为400亿美元，低点保留正在每天20美元以上。

　　实质：DeFi 市值/ETH的市值比率正在 2022 年创下了更低的高点和更低的低点。

　　界说源由：它夸大了 2022 年350亿美元的 DeFi 行业相关于更平常的加密商场所始末的斗争。DeFi 的市值从 2021 年 11 月的 ATH 秤谌（2000亿美元）消重了 82%，消重速率疾于 ETH（beta）。

　　本年炎天，Terra的倒闭以及3AC和核心化放贷机构的影响，为该比率的单次最大跌幅铺平了道途。然而，禁锢头条信息，如10月中旬泄漏的CFTC法案，同样发生了影响，导致该比率消重了4%，纵然该行业同期增进了100亿美元。以是，因为禁锢压力持续加大，投资者初步相对删除对该行业的设备。

　　咱们将何去何从？DeFi/ETH 比率正在短期内难以冲破 25%。商场去杠杆化很可以一经完工，这意味着高跌幅可以趋于平定。也即是说，跟着下一个采用周期活动性更强的代剃头挥用意，投资者将资产分派给紧要机构，这可以会正在短期内对该比率酿成继续压力。

　　纵然如斯，该行业仍正在连续推动，很众家喻户晓的品牌都正在拥抱这一区块链，比方迪士尼和星巴克。DeFi 也从 CeFi 的整合中受益匪浅。

　　界说源由：NFT 代外高危机商场中的高危机子行业，应当容易受到个体收入转折率的影响。通胀上升和实质工资增进放缓，是导致可独揽收入消重的完备组合。

　　有少许证据注解，美邦PI常常领先NFT往还量4-6个月。刺激经济支票（经济影响援助金）和量化宽松意味着更众的钱花正在了高危机资产上。

　　2022年3月，美邦PI的转折率也创下了史籍最低秤谌，同时NFT月度往还量飙升至新的ATH (160亿美元以上)。

　　咱们将何去何从？该模子意味着，较低或负的 PI 转折率可以会妨害 NFT 的紧要采用。消费周围的弱点即是 NFT 的弱点。假若环球经济没落继续下去，咱们不太可以正在 2023 年看到新的 NFT 月往还量 ATH。

　　界说源由：数据显示，11 月 7 日，高代价 USDC 往还者最初争相退出。8日，跟着低代价的往还者们连续持续地举行往还，这整个戛然而止。终末一个较高代价的集群是针对“某些特定客户”的，有些人将其界说为巴哈马用户。

　　界说源由：它供应了链上证据（以链下数据为布景），注解起码有一个商场插手者生气援救FTT (FTX往还所的原生加密资产)的价钱。正在Caroline (Alameda首席推行官)提出以22美元/单元的价钱添置FTT之前，强劲的支柱正在23.50美元。这是一堆活该的证据——你不会公然告诉别人一个价钱秤谌，除非你绝顶有决心你须要这个价钱。

　　咱们将何去何从？跟着光阴的推移，FTT往还以渐近线，正在去核心化往还所除外的有限场合访候。

　　咱们将何去何从？对Solana 的相信和投资迟缓收复，Solana 的很众资产将正在几个崩溃步骤中被系缚。

　　实质：比特币持续上涨的哈希价钱（哈希率/价钱）与受压制的 BTC/USD 比率以及持续攀升的挖矿难度。

　　界说源由：比特币挖矿商场陷入尽头逆境。比特币哈希率从 1 月飙升 61% 至 ATH 峰值（273m TH/s），而 BTC/USD下跌 62%（背离）。

　　哈希价钱比率反弹至 2020 年的秤谌，并进入了一个与外地商场底部相吻合的区域(矿工完工顺从)。然而，矿业商场的凸性意味着无利可图的矿工被迫崩溃。

　　咱们将何去何从？比特币矿工归并为 3-5 家紧要（且盈余）的插手者，可以受到并购行动补充的指引。新的 BTC/USD 低点可以意味着新的 ATH 是哈希价钱和更长的矿工顺从期。

　　实质：自 2021 年 3 月往后，以太坊 1 的哈希率趋向与以太坊经典的哈希率趋向。血色区域吐露 ETH 归并。

　　界说源由：ETH 归并标识着史籍上第一个从使命量外明 (PoW) 到权力外明 (PoS) 的主网汇集切换。

　　即将到来的夏令，以太坊过渡意味着矿工们很疾就会赋闲。行使一样挖矿算法的 以太坊经典是下一个最佳拔取，并正在 9 月份归并事宜发作前几个月初步搬动。

　　独一的题目是 ETC 的市值仅为 ETH1 的 2.5% 安排，况且汇集行动微缺乏道，无法带来往还用度或维护往还所的利钱。相关于那些以美元计价的运营商获取的美元外彰，以太坊 1 挣脱了它的挖矿皮肤并使以太坊经典的挖矿处境承当过重。

　　矿工们初步拔掉无利可图的呆板，汇集反响了全部2022年以太坊1哈希率消重的趋向。

　　咱们将何去何从？以太坊经典的哈希率继续消重，个中资源答应回落到归并前的200 TH/s限制（其他均相当）。

　　什么：总融资利率与 ETH/USD 的比较。ETH 永续商场正在 2022 年有两个差别的功夫始末了最负的融资利率功夫。

　　界说源由：第一次尽头打印发作正在 9 月之前的 ETH 归并时间。往还者将 ETH POW 代币视为免费看涨期权，从而正在头寸上变得趁风扬帆。通过对冲基本资产但持​​有实物 ETH，他们可能以 delta 中性的式样认领这些单元。

　　第二个更难预测。无法从 FTX 中提取资产的往还者也变得趁风扬帆，他们正在 FTX 除外做空 ETH，同时正在 FTX 上做众 ETH，以修筑“合成 FTX 提取往还”。

　　这些完备地捉住了期货商场正在加密货泉中日益增进的用意——无论是针对预期事宜照旧更众暂且事宜。投资者变得特别精干。

　　咱们将何去何从？ETH的资金利率寻常化，以制止任何负面事宜(比方，进一步的往还所倒闭)。

　　实质：以上市第一天为基准的高调加密资产宣告。无论代币发行战术或估值何如，扫数代币都希望以耗损结尾这一年。

　　界说源由：平常的避险处境意味着投资者设备缺乏以抵消报复商场的供应（早期自正在流畅量较低）。

　　但这也评释了宣告战术的继续无效。OP、HOP 和 AP 等代币都是高调空投的例子，但对之前空投的查究得出结论，空投战术正在留住用户及其各自的汇集功绩方面基础上无效。

　　咱们将何去何从？开垦职员操纵这一持续增进的让步空投用例列外来迭代后续模子，中心是何如更好地激发社区插手并连续插手汇集功绩。

　　实质：自 2020 年往后，Web3公约的破绽被操纵的总数目与美元总额。2022 年的破绽操纵总数消重了 39%，而操纵的总量增进了 16%（20亿美元）。

　　界说源由：一种见解以为，咱们简直没有选取什么步伐来制止破绽操纵——这评释了这个周围的重生。

　　然而，更意思的是，这与 Web3 的众链基本办法相闭。2022 年是咱们看到桥梁行动反弹的一年。它们还代外了最了解的蜜罐，由于豪爽代价被锁定并涌现正在它们的非原生链上。到 2022 年，Nomad和Wormhole 桥的开垦用度一共抵达 5.26 亿美元。换句线 生态体例的简单高代价角落看到了更大的破绽。

　　咱们将何去何从？纵然开垦职员尽了最大勤恳，但 2023 年的开垦量与此一致。正如咱们之前常常听到的那样——这些东西须要光阴才具成熟。2022界说加密钱币这一年的22张图外